Nvidia je više nego udvostručila prihode za samo godinu dana i ponovo nadmašila očekivanja Wall Streeta. Akcija je uoči objave rezultata pala oko 1,6 odsto, ali jedan crnogorski investicioni fond smatra da nove brojke mijenjaju sliku i očekuje rast već danas, nakon otvaranja američkog tržišta u 15:30. Cijena akcije na jučerašnjem zatvaranju berze iznosila je 209,66 dolara.

Rezultati za drugi kvartal fiskalne 2027. objavljeni su sinoć, nakon zatvaranja Wall Streeta, oko 22 časa po našem vremenu. Nvidia je ostvarila 96,2 milijarde dolara prihoda, čak 106 odsto više nego godinu ranije, dok je prilagođena zarada po akciji (EPS) dostigla 2,22 dolara, naspram očekivanih 2,09.

Još važnije za investitore, kompanija za naredna tri mjeseca predviđa oko 108 milijardi dolara prihoda, više od približno 104,2 milijarde koliko je očekivao Wall Street.

Upravo rezultate drugog kvartala, ali još više prognozu za treći, pažljivo je čekao jedan crnogorski investicioni fond fokusiran isključivo na američko tržište kapitala. Kompanija je duže vrijeme zadržala značajnu poziciju u Nvidiji, uključujući period u kojem je prinos ove akcije bio slabiji od indeksa S&P 500, ključnog referentnog pokazatelja američkog tržišta akcija.

Razlog za strpljenje bila je investiciona teza da će novi talas ulaganja u vještačku inteligenciju početi snažnije da se preliva na poslovanje Nvidije upravo tokom drugog i trećeg kvartala. Prvi dio tog očekivanja sada je potvrđen, dok projekcija za naredna tri mjeseca ukazuje da bi zamah mogao biti nastavljen.

OD GRAFIČKIH KARTICA DO MOTORA AI REVOLUCIJE

Da bi se razumjelo zašto su posljednji rezultati toliko važni, dovoljno je pogledati koliko se Nvidia promijenila za svega nekoliko godina.

Kompanija koju je šira javnost dugo poznavala prvenstveno po grafičkim karticama za video-igre danas najveći dio novca zarađuje od infrastrukture potrebne za razvoj i korišćenje vještačke inteligencije.

Data Center segment u posljednjem kvartalu donio je oko 89 milijardi dolara, odnosno više od 90 odsto ukupnih prihoda.

Poređenje sa prošlom godinom najbolje pokazuje razmjere transformacije. U istom periodu prethodne fiskalne godine čitava Nvidia prihodovala je oko 46,7 milijardi dolara. Danas samo njen Data Center biznis donosi gotovo dvostruko više.

Iza takvog skoka stoje ogromne investicije najvećih svjetskih tehnoloških kompanija. Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet i drugi ulažu stotine milijardi dolara u data centre, procesore i računarske kapacitete potrebne za razvoj AI modela, a značajan dio te potrošnje završava upravo kod Nvidije.

Kupovina njene akcije zato predstavlja i mnogo širu opkladu – da će globalna trka u izgradnji AI infrastrukture potrajati.

ZAŠTO JE PROGNOZA ZA TREĆI KVARTAL TOLIKO VAŽNA?

Na berzi nije dovoljno znati koliko je kompanija zaradila juče. Cijena akcije prvenstveno zavisi od očekivanja koliko će zarađivati sjutra.

Zato je najava poslovanja za naredni period možda važnija od rekorda koji je upravo ostvaren.

Razlika između projekcije Nvidije i dosadašnjeg konsenzusa analitičara pokazuje da potražnja ostaje snažnija nego što je tržište predviđalo.

Dodatni prostor predstavlja Kina. Kompanija u svoju prognozu nije uračunala prodaju Data Center čipova na tom tržištu. Ukoliko regulatorne i geopolitičke okolnosti omoguće veće prisustvo, to bi predstavljalo potencijalni dodatak već projektovanom poslovanju.

AKCIJA PALA PRED REZULTATE, CRNOGORSKI FOND DANAS OČEKUJE PREOKRET

Nervoza investitora bila je vidljiva nekoliko sati prije objavljivanja izvještaja. Akcija je tokom redovnog trgovanja oslabila oko 1,6 odsto.

Brojke koje su stigle nakon zatvaranja berze, međutim, bile su bolje od prognoza – i upravo zbog toga crnogorski fond koji duže vrijeme drži značajnu poziciju očekuje drugačiju reakciju kada danas počne redovno trgovanje.

Procjena fonda je jasna – akcija Nvidije danas će porasti nakon otvaranja Wall Streeta u 15:30 po crnogorskom vremenu.

Takvo očekivanje nije zasnovano na jednom dobrom pokazatelju, već na tome što su novi podaci potvrdili investicionu tezu zbog koje pozicija nije napuštena ni tokom perioda slabijeg prinosa.

Upravo su drugi i treći kvartal bili period koji je fond čekao. Sada je stigla prva potvrda da su očekivanja o novom talasu AI potrošnje imala osnovu.

ŠTA ZAPRAVO ZNAČI EPS OD 2,22 DOLARA?

Za čitaoca koji ne prati svakodnevno berzu, EPS zvuči komplikovanije nego što jeste.

To je zarada po akciji – pokazatelj koliko profita pripada jednoj akciji kada se dobit kompanije podijeli sa njihovim ukupnim brojem.

Jedan kvartal, međutim, ne govori da li je neka akcija jeftina ili skupa. Zato investitori procjenjuju godišnju zaradu i porede je sa tržišnom cijenom.

Tako dolazimo do P/E odnosa.

Ako akcija košta 200 dolara, a kompanija godišnje zaradi deset dolara po akciji, P/E iznosi 20. Drugim riječima, kupac plaća 20 dolara za svaki dolar godišnjeg profita.

Kada bi zarada ostala potpuno nepromijenjena, bilo bi potrebno približno 20 godina da kumulativni profit po akciji dostigne cijenu plaćenu za nju.

To ne znači da će vlasnik poslije dvije decenije automatski dobiti taj iznos. Dobit može biti reinvestirana, iskorišćena za otkup akcija ili djelimično isplaćena kroz dividendu.

Suština je jednostavna: što profit brže raste, današnja cijena postaje povoljnija u odnosu na buduću zaradu.

MOŽE LI KOMPANIJA VRIJEDNA HILJADE MILIJARDI BITI JEFTINA?

Može.

Sama tržišna kapitalizacija ne govori da li je neka akcija skupa. Ogromna kompanija može biti razumno vrednovana ako ostvaruje veliki profit i nastavlja brzo da ga povećava. Istovremeno, mnogo manja firma može biti precijenjena ukoliko malo zarađuje i nema ozbiljan prostor za napredak.

Zato kod Nvidije ključno pitanje nije samo koliko vrijedi danas, već koliko će zarađivati za dvije, tri ili pet godina.

Ako profit nastavi snažno da raste, sadašnja valuacija može izgledati opravdano čak i poslije ogromnog uspona akcije prethodnih godina. Ako se globalni ciklus ulaganja u AI uspori, računica se mijenja.

KOLIKO DUGO MOŽE TRAJATI AI GROZNICA?

Najveće tehnološke kompanije nastavljaju ogromna ulaganja u AI infrastrukturu, a Nvidia je za sada njen najveći dobitnik. Ipak, najveći kupci razvijaju sopstvene procesore, konkurencija jača, a sa rastom kompanije postaje sve teže održavati dosadašnji tempo.

Tu se zapravo lomi cijela investiciona priča.

Ako Nvidia zadrži tehnološku prednost i potražnja za AI kapacitetima nastavi da raste, današnja valuacija može izgledati opravdano čak i poslije ogromnog rasta prethodnih godina. Ako se taj ciklus uspori, tržište će veoma brzo početi drugačije da vrednuje kompaniju.

Zato ključno pitanje više nije da li je Nvidia profitirala od AI revolucije. To je već dokazano.

Pitanje vrijedno hiljade milijardi dolara je koliko dugo može ostati jedan od njenih najvećih pobjednika.